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周杰伦新歌男主角:科创板询价报告之长阳科技(688299)
2019-10-18 22:12 来源:网络整理 点击 次

长阳科技主营产品为反射膜、背板基膜、光学基膜等特种功能膜,主要应用于液晶显示、半导体照明、新能源、半导体柔性电路板等领域。特种功能膜具有较高的门槛,公司是全球少数掌握了特种功能膜的厂商之一。

    公司反射膜市占率全球第一。2017 年末公司已成为全球光学反射膜细分行业龙头企业,完成了反射膜的全面进口替代。

    公司反射膜的反射率达到96%以上,品质可达国际领先企业的同类产品水平,打破了国外厂商长期以来的垄断。根据IHSMarkit 的统计及预测, 2018 年全球液晶显示用反射膜的市场容量约为 2.2 亿平米,公司的市场占有率超过 30%。

    优质客户资源凸显公司技术实力。公司在韩国三星电子VD部门全球600 多家供应商中被选入其全球13 家核心合作伙伴之一,成为了韩国三星电子光学膜片全球供应商。另外公司也成为韩国LG、京东方、群创光电等国内外知名面板、终端企业和德国Trilux、欧普照明、阳光照明、立达信等国内外知名照明企业的供应商,优质客户资源凸显公司技术实力。

    公司的增长点包括::1)继续提升反射型功能膜的市场份额,并积极开拓新的应用场景;2)在光学基膜和半导体柔性电路板用离型膜领域实现进一步进口替代;3)长期来看,公司将重点开发新型显示、半导体和5G 场景中严重依赖进口且急需实现进口替代的关键性功能膜产品,研发和储备面向未来科技前沿的新产品。

    公司估值与询价建议:我们采用PE 法预测公司估值为15.51元/股,采用DCF 法预测公司估值为13.27 元/股。考虑到科创板具有比A 更高的门槛,机构投资者拥有比A 股更高的话语权,初期市场情绪较高,长期来看预计市场更为理性,估值可能逐渐向港股靠拢。综合考虑以上因素,我们采用PE 估值法和DCF估值法的平均值作为公司的合理估值,即公司的合理估值中枢为14.39 元/股,以30%的询价区间计算,建议询价区间是[12.51,16.26]元/股。

    风险提示:光学膜制造行业的风险主要包括:应收账款金额较大的风险、净资产收益率下降的风险、经营季节性波动的风险、原材料集中采购的风险等。

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